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（2）稳地产有助于减少对上游行业的负面影响，但弹性不大地产行业对银行的融资需求方面，清理银行业对房地产的表外信贷供给在导致地产企业融资难的同时，也影响了银行（特别是中小银行）的利润增长。从金融机构贷款口径看，房地产贷款的存量增速已经连续6个季度下滑，而增量则连续2个季度负增长。但从房地产开发投资资金来源看，2019年内资金来源合计规模的增速已经企稳，其中来自国内贷款部分的增速已经开始回升。地产行业融资增速下滑对金融业，尤其是银行业的负面影响有望逐步改善。对建筑企业的需求方面，地产行业的拿地金额和新开工面积在今年都有不同程度地减速。但从政策前景看，地产行业的开工需求有望在2020年内逐步企稳，从而支持在建面积增速不过快回落。

如果当地局势不能有实质性好转，那么中国香港本地经济受到的困扰将不仅仅体现在旅游业和零售等消费行业，还将进一步向跨国商贸和金融领域扩展。而对港股非中资股而言，将主要通过本地商铺和写字楼租金收入增速下滑和房屋价格松动的方式体现。最严重的情况，可以参照1997-2003年期间中国香港本地地产企业收入增速和ROE水平持续下滑的状况。因此，对于中国香港本地企业的基本面前景，需要在密切关注当地局势的前提下，保持谨慎。

“热爱尊敬中国，来自巴基斯坦。”“我爱中国。”来源：环球网/刘洋 卢长银 王盼盼 乌元春 朱梦颖 崔天也 侯佳欣 王博雅琪 李桐佑 朱海逸丁洁芸责任编辑：刘光博来源：诗韭话年华开篇诗一首：阿姨怒斥假大空，一纸降价树新风。苦口婆心中国造，不如佳琦OMG。

对于台湾这个所谓的“福和会”，国台办已在今日的例行新闻发布会上作出评论：“我们奉劝这些‘台独势力’，认清大势，放弃‘台独’立场主张，不要做损害台湾同胞利益、损害中华民族利益的事情。”责任编辑：张玉市场没有等到降准，却等来了定向“降息”！今日晚间，央行又推出了一个新工具“特麻辣粉”——定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF）。中信证券固收首席明明表示，本次创设TMLF是央行在不降息和全面降息之间新增的选项，体现央行货币政策灵活性和操作的稳健。

2）就保险和券商行业而言，这两个行业由于营收和资产负债的特殊性，相比银行还更不适用于杜邦分析框架。货币政策和资本市场涨跌对这两个行业利润的影响部分反应在其利润率和资产杠杆率变化当中。而且，这两个行业的ROE水平分别处于历史高位和低位（图51），这也导致了它们对于外部因素的敏感性有较大差异。

港股广义中资股中的金融、地产和非金融地产股的营收、净利和ROE走势可以看出：三个大板块的ROE和盈利增速变化的方向大体同步，但弹性差异极大；金融的营收增速领先地产1-2个财季（半年），这个时滞很有可能是由地产企业的销售结转周期带来的；地产的营收变化和非金融地产企业较为一致，反映了地产产业链对非金融地产企业的影响，也反应了经济短周期中地产政策周期的影响。